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在贷款证券化进程产生的复杂财务关系之中，中国的监管部门再次采取了谁的孩子，谁管的规则。

恰恰在一战尤其到大萧条以后美元才占举足轻重的作用，所以规模很重要，但不是决定性的。所以这也是为什么我觉得学习成思危先生的著作对我们来说非常重要，不光是对决策者，但其实是对每一个人，因为人民币的国际化可能将是一个持续的过程，而且会深深地影响到我们每一个人的经济活动、每一个人的生活。

如果中国在今后十年、二十年能发展出一个最主要的国际货币，那么其实意味着可能在历史上，起码是在二战以后的历史上第一个新兴市场的货币在国际货币体系当中发挥很重大的作用。我们听到过有的人估计大概10-12%，因为现在我们是第二大经济体，我们金融规模很大、我们的国际贸易国际投资从各个方面都是很大的，但是我们做的这个研究上面有五条线，发现如果用不同的变量解释或者一个预测一个国家货币在国际货币储备当中占多少比重是不同指标来决定的，。更重要的原因是日本的资本市场不是一个很开放的市场，而且它的市场尽管金融市场规模比较大，流动性很低，其实给外国投资者没有太多的机会。第二个重要原因，既然给了他人民币，他必须要做投资，要做国际化，我们刚才说的三大功能，你要让人家有投资的机会，不管是离岸市场还是在岸市场，金融市场要放开，而且要有足够的深度。我们说的三点策略框架，第一个框架是你必须要让国际市场有机会使用你的货币。

美国风险这么大，为什么大家还愿意把外汇储备放在美国，是因为市场比较大、流通性比较足，大家对他的增长潜力创新能力有信心、对他的制度稳定性有信心。但是真正说哪一天可以取代美元，或者成为主要的国际储备货币，能不能？我觉得短期内难度是比较大的。然而，正如新华社一篇文章中所描述的那样，超日事件不是中国的贝尔斯登时刻，因为它在市场的预料之中。

这一点再怎么强调都不为过：在两个投资级别公司债券之间，这样的息差是巨大的。标普500指数中约16%的回报来自于新兴市场，相比之下，20年前这一比例只有4%，而其中很大一部分来自中国。法国各银行的信贷违约掉期价格远高于香港同行。葡萄牙总理曾表示，葡萄牙债券持有者不会像希腊那样，面临债务减记的局面。

3月14日，中国证监会发言人告诉媒体，此次违约是债券市场规律的正常体现，债券市场风险总体可控。超日违约事件向投资者进一步预警了短期内发生其他违约事件的可能性。

在风暴来临之前，总会存在线索——你只需找到它们。李克强总理还发誓落实对地方政府债务的全面审计，加强对影子银行等金融风险的监管，并推进实施巴塞尔协议III规定的监管措施。聪明的风险管理就是永远不要将自己置于破釜沉舟的境地。换言之，因为潜在金融末日的命门就在美国，美国的信贷表现就落后于亚洲与欧洲的类似信贷。

中国信用体系的衰退将在未来阻碍类似融资的进行。——前雷曼兄弟CEO迪克·富尔德（Dick Fuld），2008年4月。随着这一年的继续，这笔流动性缓冲一直没有动用。BDI）下跌8%，该指数评估的是主要原材料海运价格。

历史给了我们何种教训？ 下面这两句话的金融破坏力比任何语句都要大： 次贷风险已得到控制。这在我的全球畅销书《常识之败》（A Colossal Failure of Common Sense）中得到了详细记述。

——前曼氏全球金融CFO亨利·斯蒂恩坎普（Henri Steenkamp），2011年10月。如果看空，就将大量的火力——风险资本——投入到对冲头寸中去。

例如，美国投资级别公司债券的收益率高于亚洲的同级债券。中国央行正在打压投机行为，但这会不会激发一场信贷紧缩？ 我们从眼下的中国看到了什么？ 2014年3月7日，上市太阳能设备生产商上海超日太阳能科技股份有限公司未能在到期日全额支付共计8,980亿元（合1,490万美元）的利息，成为了中国第一起在岸企业债券违约事件。我们一起就全球政治政策风险与机遇为机构客户提供顾问。美国大型银行的信用违约掉期定价就高于欧洲大型银行。完全逆转2008年的局面，亚洲公司信贷的表现如今大幅不及美国公司信贷。——葡萄牙总理佩德罗·帕索斯·科埃略（Pedro Passos Coelho），2012年1月。

如果对整体市场看涨，就将对冲头寸保持在低位。确保不发生？我们大跌眼镜。

2007年冬春时节，我们极度看空。这一年收尾的时候，我们报告在母公司还备有170亿美元的现金为流动性缓冲。

由于欧盟在暴跌的希腊债券中的风险敞口，欧元区金融信贷风险表现不及美国与亚洲公司吉林省信托有限责任公司发行的9.73亿元（1.583亿美元）的信托产品自从11月以来已经有五批产品未能兑付。

这已经不是我们父辈那个年代的股市了，发达市场所接触到的新兴市场风险是数年前的五倍。如果说我们这些年在华尔街只学到一件事，那它就是，信贷永远走在股市前面。中国信用体系的衰退将在未来阻碍类似融资的进行。声明一下，你肯定记得，撂倒雷曼兄弟的是住宅及商业抵押贷款，而不是公司债。

今天我想给所有希腊人传达一条积极的消息。他预见到信贷危机已经不远了。

中国领导人在最近的声明中所唱的调子我们都耳熟能详。此次违约还引致中国债券市场的严重震荡，比如3月上半月，至少22家公司推迟或取消了原定的中短期债券发行，与此同时投资者对低等级信用债的兴趣下滑，对国债、利率债券和高等级信用债的兴趣上升。

葡萄牙的债务是完全可持续的。美国大型银行的信用违约掉期定价就高于欧洲大型银行。

换言之，因为潜在金融末日的命门就在美国，美国的信贷表现就落后于亚洲与欧洲的类似信贷。如果对整体市场看涨，就将对冲头寸保持在低位。这在我的全球畅销书《常识之败》（A Colossal Failure of Common Sense）中得到了详细记述。——前曼氏全球金融CFO亨利·斯蒂恩坎普（Henri Steenkamp），2011年10月。

BDI）下跌8%，该指数评估的是主要原材料海运价格。ACG Analytics相信，监管机构会选择性地救助少数违约企业，同时让投资者继续面临其他市场风险。

在风暴来临之前，总会存在线索——你只需找到它们。并称该国正在尽全力完成其780亿欧元救助计划的要求。

葡萄牙总理曾表示，葡萄牙债券持有者不会像希腊那样，面临债务减记的局面。超日太阳能债券违约还波及中国的大宗商品与资源类融资。